打破银行资本约束 清理货币政策传导机制

打破银行资本约束，清理货币政策传导机制。

近期，监管部门积极出台新政策，方便银行补充资本。打破银行面临的资本约束，缓解资本补充压力，进而疏通货币政策传导机制，促进金融服务实体经济，成为当前金融体系的重要任务。2月20日，中国人民银行启动2019年第一期央行票据互换(CBS)操作，目前操作量15亿元，期限1年。此举旨在提高银行永续债券的流动性，支持银行发行永续债券补充资本。

梳理过去出台的政策后，很多都在为银行的补充资本大做文章。为提高永续债流动性，央行创设央行票据互换工具，将主体评级不低于AA的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)、再融资合格担保品范围。中国银行业监督管理委员会还宣布，将允许保险机构投资合格的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。上周召开的国务院常务会议也对支持银行补充资本作出了具体安排。一是对商业银行而言，提高永续债发行审批效率，降低优先股、可转债等进入壁垒，允许符合条件的银行同时发行多种资本补充工具。二是引入基金、年金等长期投资者参与银行增资扩股，支持商业银行理财子公司投资银行资本补充债券，鼓励外资金融机构参与债券市场交易。

打破银行面临的资本约束成为当前和未来金融政策的重要着力点，有其内在原因。首先，客观来说，我国商业银行整体资本充足率已经达标，但长期压力不容小觑。根据中国银行业监督管理委员会披露的最新数据，截至2018年末，我国商业银行核心一级资本充足率为11.03%，一级资本充足率为11.58%，整体资本充足率为14.20%，各项指标均符合监管要求。但是，从发展角度和国际角度来看，我国银行确实面临一定的资本补充压力。一是去年资产管理新规发布后，银行表外资产逐步回归表内，需要相应的资本补充；二是虽然大部分银行资本充足率远未达到监管红线，但部分未来将新增纳入国内系统重要性金融机构名单的银行，需要满足更高的监管要求，面临额外的资本补充压力；三是国际领先银行的资本充足率在15%-20%之间，中资银行整体资本充足率与it存在一定差距。

其次，外源性资本补充更为直接，我国银行资本补充工具箱中的工具仍然不足。银行可以依靠内生渠道补充资本，如收入留存，但银行利润整体增速放缓，内生资本补充的效果不如外生资本补充。目前，中国银行依靠补充外源资本的渠道并不多。例如，在永久债券相关政策明确之前，中资银行资本补充的主要手段是上市融资、增资扩股、发行优先股、可转债和二级资本债券等。在许多国家，永久债务一直是补充资本的常见方式。

再次，打破银行资本约束是畅通货币政策传导机制的重要方面，有利于货币政策发挥更精准的作用，有助于金融支持实体经济。中国金融体系的特点是间接融资，银行处于主导地位，央行的货币政策可以通过银行传导。央行释放流动性，但如果银行不能将流动性转化为对实体的信贷，那么央行货币政策的效果将大大降低。因此，央行相关人士多次反复强调，货币政策不是搞大水漫灌，而是要聚焦银行这个关键环节，疏通货币政策传导机制。资本不足会限制银行的放贷能力。因此，打破银行的资本约束实际上是打通货币政策传导的重要途径。

根据2月19日国务院政策吹风会披露的信息，央行将进一步优化条款设计，完善资本补充债券的触发条件和损失吸收机制，探索发行带有转换条款的永续债券和二级资本债券。财税部门即将明确永续债券的税务处理。可以预期，随着未来更多相关政策的出台，我国商业银行资本补充体系将更加完善，银行业支持实体经济的能力将进一步增强。

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