债券市场短期平准基金称最佳买入时机尚未到来

债券市场短期平准基金表示，最佳买入时机尚未到来。

债券市场剧烈调整后，央行连续两天在公开市场进行净投资，救助流动性。在这种背景下，债券市场短期内企稳。但在基金经理看来，本轮债券市场的“去杠杆”过程相当漫长，购买债券的最佳时机尚未到来。

调整还没有到位。

继12月15日公开市场净投放1450亿元后，12月16日央行再次火速出手救助流动性。据悉，16日，央行在公开市场进行了1050亿元7天期逆回购、350亿元14天期逆回购和400亿元28天期逆回购。当日公开市场有1350亿元逆回购到期，实现净投资450亿元。

短期剧烈调整加上央行对流动性的救助，债券市场短期企稳。

海通证券首席宏观分析师姜超认为，本轮债市大跌是多重因素叠加造成的。一是美联储加息靴子虽已落地，但预计2017年加息3次，美国债券收益率上行将对国内债券市场造成压力；二是短期经济平稳，价格回升，表外社会融资增速超预期，挤压债券市场。

姜超认为，央行重新开放公开市场操作，引导银行向非银行机构放贷，有助于缓解资金短缺和短期恐慌情绪。但临近年底，资金仍面临考验，短期债券市场仍需熬过“寒冬”，10年期国债利率将上调至3%-3.4%。

上海某基金公司副总经理告诉记者，他早在10月份就预测到债券市场基本面会出现一些变化，所以全面降低了公司债券产品的杠杆，只维持在70%左右的仓位。根据其判断，债券市场的调整还没有到位。

上述副总经理看空债券市场的逻辑是，一方面国内宏观经济出现企稳迹象，市场对通胀的预期大幅上升；另一方面，年末流动性收紧，市场对货币政策的预期也发生变化，判断债券市场将出现调整。在其看来，债券市场尚未调整到位。

“过去两个月，我们一直按照基本面逻辑看空债券市场。经济企稳，PPI快速上涨，美国利率上升，中国年底资金成为近期债券下跌的主要逻辑。”信托宏观策略总监吴表示，考虑到年底资金最紧张的时候还没有到来，美联储加息的预期还没有被市场完全消化，债券购买的最佳时机将被推迟。

从操作角度来看，吴表示，债券市场的一些负面因素可能会随着债券的下跌而爆发，例如，违约和延期支付等问题将不可避免地随着债券市场的下跌而增加。这些都会造成债券市场的不稳定，导致债券市场的波动性加大，进而不利于债券市场的运行，这也是债券的市场底部和基本面底部不完全一致的原因。

关注债基赎回趋势。

随着近期债券的大幅调整，部分债券基金的年收益由正转负。业内人士认为，未来有必要密切关注机构资金在债基赎回中的走势。

根据Wonder的统计，12月15日债券市场大幅下跌后，债券基金的年收益进一步缩水，部分债券基金的收益由正转负。截至12月15日，中长期纯债基金年化收益率平均下降2.2%，而近一个月平均亏损达到3.38%。

值得注意的是，由于近期机构赎回债券基金，虽然部分债券产品的基金公司提前调仓，机构赎回前夕

在经历了近期的大幅下跌后，吴认为，债券市场的基本面负面因素几乎已经释放，目前资金依然充裕，整体资金没有明显收紧，绝对没有必要去想2013年的资金短缺。因此，在这个位置上，没有必要恐慌，盲目地在债券市场上减仓。相反，我们应该冷静下来，找到一个好的目标，并在合适的时机重新配置。

上海某固定收益投资总监认为，明年一季度通胀可能超预期，加之美国已进入加息周期，全球流动性小幅收紧，预计明年下半年债券市场全面调整后有望掉头。

海通证券首席宏观分析师姜超判断，2017年房地产投资下降，经济下行压力较大，届时通胀将再次回落。“去杠杆”后，债券市场仍有机会，对2017年的债券市场保持相对乐观。他坚定判断，2017年10年期国债利率有望回到3%以下，但拐点的到来需要等待明年春节后资金好转。

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