新三板企业并购案例暴增 上市公司热衷于股票支付收购

新三板企业并购案例激增。上市公司热衷于股票支付和收购

新三板市场快速扩张以来，已成为整个资本市场的“M&A池”。特别是以上市公司为主要发起人的收购规模比较大，上市公司利用股票支付上市公司收购款的比例比较高。

相反，新三板上市公司主动对外股权投资规模有所下降，说明在经济放缓、产业转型升级的结构调整期，中小企业特别是优质企业对外扩张能力亟待提升。

相关统计显示，2016年前11个月，中国大陆共发生M&A交易1468笔，总价值2207.6亿美元。2016年，涉及新三板上市公司的收购和重大资产重组完成338笔，成交金额534.55亿元，较上年分别增长58.69%和53.69%。

从交易结构来看，新三板上市公司收购股份的交易金额占总交易金额的77.12%，同比增长61.27%。2016年上市公司被收购239次，成交金额412.44亿元，分别是上年107次和55.14亿元的2.23倍和7.48倍。其中，大规模收购规模增长较快，交易金额超过5亿元的收购有18宗(为上年的2倍)，金额为322.74亿元，为上年的22倍。

上市公司

热衷于收购新三板企业

更突出的特点是上市公司热衷于收购新三板企业。根据上述统计，上市公司收购占交易金额的72.50%，产业整合、业务转型、业绩增厚效果突出。2016年共有36家上市公司收购上市公司，同比增长38.08%，成交金额299.45亿元，分别是2015年7宗和18.98亿元的5.14倍和15.78倍。上市公司收购中，成交金额超过5亿元的交易有12笔，成交金额257.43亿元；成交金额1亿元至5亿元(含5亿元)14笔，成交金额37.32亿元。

从行业来看，有一半是被同行业收购的。被收购上市公司的盈利能力和成长性优于相关上市公司。2015年财务报告显示，被收购上市公司的平均净资产收益率和平均净利润增长率分别达到16.49%和42.47%，分别比收购方高6.77和13.62个百分点。

从收购来看，70%的收购方首次拿股，主要是通过现金购买或受让上市公司股份的方式。收购前未被收购人持有的案件共151件，占63.18%。支付方式方面，76.15%为纯现金收购，7.11%为现金加股票，2.09%为纯股票收购。其中，上市公司以股票方式收购上市公司支付比例相对较高，44.44%以现金加股票方式收购，5.56%以纯股票方式收购，41.67%以纯现金方式收购。非上市公司收购以现金支付为主，82.27%为纯现金收购，0.49%为现金加股票，1.48%为纯股票收购。

收购新三板企业

出色的盈利能力

从统计数据来看，新三板基层公司与转让公司的比例相对较高，被收购公司的盈利能力较为突出。

统计显示，2016年发生的239起收购中，基层公司223家，创新型公司16家，占基层公司的93.31%，高于全市场2.76个百分点；协议转让公司201家，市场转让公司31家(已退市7家)，占比86.64%，高于全市场2.91个百分点。

在收购快速增长的同时，新三板上市公司重大资产重组和对外股权投资规模均在下降。统计显示，涉及外资股权投资的重大资产重组73笔，交易金额104.59亿元，较上年下降63.97%，占比85.65%，较上年下降13.53个百分点。涉及资产出售7次，成交金额6.96亿元，占比5.70%。上一年度没有出售资产；房地产和固定资产购买20笔，成交金额10.55亿元，占比8.64%，比上年提高7.82个百分点。外资股权投资中，66家被投资公司在上市公司相关行业，占比90%。

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