科创板IPO定价不便宜

科创板的新股并不便宜

若将2018年归属于母公司所有者的净利润除以发行后的总股本，则睿创微纳和天准科技的市盈率分别为79.1倍和52.26倍。前10名基金公司占基金公司配置股份总数的49.85%，公募基金成为科创板首个新的最大赢家

7月1日晚，证监会按法定程序核准安吉科技、乐心信息科技、福建富光股份有限公司等7家企业在科创板IPO注册。7月2日，继科创板第一股华兴源创发行完成后，瑞创微纳、天准科技两大科创板新股也在网上发行。这两家公司此前公布了发行价。睿创微纳发行价确定为每股20元，天准科技发行价为每股25.50元。若将2018年归属于母公司所有者的净利润除以本次发行后的总股本，对应的市盈率分别为79.1倍和52.26倍。若将2018年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润除以本次发行后的总股本，对应的市盈率分别为79.09倍和57.48倍，科创板第一股华兴源创的市盈率达到40倍。同时，瑞创微纳在本次发行中存在较大比例的超募，实际募资规模远远大于招股书披露的资金需求。这是科创板首次超预期募资。

目前主板、中小板、创业板的市盈率基本是23倍，科创板的市盈率更是翻了一倍多。科创板的高价格和高市盈率也可能导致科创板公司过度融资。为什么会出现过度集资的现象？

一位匿名投资银行家认为，过去在新股发行审批制度下，监管部门“卡死”了发行价格、市盈率等指标，不允许对新股实施市场化的“弹性”定价。在科创板和注册制下，监管部门允许企业发行超过固定市盈率的股票，企业可以通过高股价和高市盈率筹集“超过预期”的资金。原本募资5亿元的IPO项目，现在可以募资8亿元以上。根据目前的进展，如果部分科创板公司成功发行新股，将出现超额发行。比如瑞创微纳发行成功，可能的募资规模在12亿元左右。招股书显示，公司投资项目的资金需求为4.5亿元。天准科技的募资规模可能为12.3亿元。招股书显示，公司募投项目总投资10亿元。

新发行的股票这么“贵”，投资者认购情况如何？统计数据显示，华兴源创最终发行股数为2698.6万股，已有69家公募基金公司获配2047.48万股，占线下最终发行股数的75.87%。这次的参与机构主要是公募基金、社保基金、养老金、企业年金、保险基金等。分配给部分基金公司的产品数量可能是公募基金、社保基金、企业年金等公司管理的产品的组合收益。前十大基金公司占基金公司获配股份总数的49.85%，公募基金成为科创板第一股和最大赢家。如泰康资产管理旗下60余只产品的总配置金额达到3466.23万元。配置较多的其他机构有上海郑东资产管理、广发证券资产管理、九章资产管理、太平资产管理、阳光资产管理、太平洋资产

交银施罗德基金首席策略师马涛认为，科创板新股供给有限导致众多基金追捧，导致股价高、估值高、募资高的结果，其实是偶然不可避免的。建议相关部门统筹扩大科创板标的供给，打通证券市场直接融资渠道，让投资者获得风险偏好与预期收益匹配的投资标的。

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