新三板将通过提升做市商的积极性来提高两类股票的流动性

提高新三板做市商的积极性，会提高两类股票的流动性。

“在新三板做市商的评估方法中引入竞争机制，有助于提高部分市值大、成交量大的公司的流动性，发挥市场交易定价对融资的促进作用。”近日，联讯证券新三板首席分析师彭海在接受《证券日报》采访时表示。

近期，全国股转系统对新三板市场的股票制度进行了优化改革，如股票发行制度、并购重组制度、做市商制度等。包括《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法(试行)》(以下简称《办法》)的制定，2019年一季度，优秀做市商将根据评估结果给予交易费用的适当减免等。从而引导做市商积极合规地做市。

《办法》基于对现有保荐经纪人执业质量的评价，建立了单独的做市商评价体系。根据新三板做市商制度的特点，重点研究做市商的做市商行为，从做市商规模、流动性提供和报价质量三个方面对做市商行为进行评价。

做市商制度并没有充分展示其优势。

新三板自2014年8月25日实施做市商制度以来，发挥了做市商的定价功能，增强了市场流动性。

新三板的做市商转让制度已经实施了四年多。据联讯证券统计，截至2018年10月26日，新三板市场共有10903家上市公司，其中1130家采用做市商转让，9773家约定转让。在这些企业中，有925个创新层和9978个基础层。从做市转让企业占比来看，新三板企业中做市转让企业占比10.36%，创新层占比41.73%，基础层占比7.46%。

据东方财富Choice统计，目前做市商库藏股数量已超过20亿股，达到20.3亿股，库藏股收购成本为107.51亿元。做市商参与做市商交易的2289个案例中，做市商企业最新收盘价低于做市商成本价的案例有1433个，最新收盘价与做市商成本价的价差中位数为-22.61%。

根据彭海的统计分析，我们选取了2017年以来融资交易的企业进行分析，选取了1909家企业进行市场价格(10月25日收盘价)和固定价格(最新一轮)的对比分析。可以看出，近50%的企业涨价幅度超过市场价格。同时，1909家企业中，做市转让企业289家，竞价转让企业1620家。全市转让的289家企业中，69% (199家)的固定发行价格高于二级市场交易价格。但在1620家竞价转让的企业中，固定价格高于或低于二级市场交易价格的企业数量几乎相同，以往做市商制度的交易定价功能并没有充分体现融资的促进作用。

“全国股份转让系统中的做市商评价方法，有望引导做市商积极做市、合规做市。”彭海说。

预计将进一步改革做市商制度。

根据《办法》，综合评价得分排名前5%的做市商将减免所有转账手续费；做市商排名5%-10%将减免70%的转账手续费；排名10%-20%的做市商将获得50%的转账手续费减免。根据股份转让公司的计算，一旦《办法》实施，做市商降低的手续费将高达55%。

业内认为，对于市场而言，《办法》将引导做市商合规做市、积极报价，促进做市商制度平稳健康运行；对做市商来说，降低转账手续费将

其实之前相关文件已经预留了政策空间。2014年12月，证监会发布的《办法》号文提出，支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金管理机构等机构备案后在新三板开展做市商业务。2016年12月，全国股转系统公布了私募机构做市商试点名单，首批试点包括10家私募机构。但是它还没有着陆。

业内人士认为，国有股转让制度的后续有望进一步优化和完善做市商制度。

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