人民币国际化作为债券企业直接融资的主要渠道 为债券市场带来新的活力

人民币国际化作为债券企业直接融资的主要渠道，为债券市场带来了新的活力。

“企业发债成本平均比贷款成本低1-1.5个百分点。初步测算，企业通过发债每年节约成本约1000亿至1500亿元。”近日，中国人民银行副行长潘表示，今年前11个月，企业信用债累计发行6.2万亿元，同比增长29%；公司债券净融资2.3万亿元，占社会融资规模的17.5%。

潘是在由国家金融与发展实验室主办、第一创业证券有限责任公司承办的“2015中国债券论坛”上作上述表示的，来自财政部、中国人民银行、国家统计局的300余名负责人，以及债券发行人、承销机构、投资机构、研究机构、中介服务机构的专业人士参加了此次论坛。

潘还表示，债券市场已成为央行货币政策操作的主要平台，积极的债券回购交易是货币政策传导的重要渠道。同时，债券市场的发展与利率市场化、人民币国际化等重大金融改革开放举措相互呼应、相互促进。

人民币国际化为债券市场注入新活力。

2015年11月30日，国际货币基金组织(IMF)执行董事会决定将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子，这是人民币国际化的里程碑，意味着人民币已成为全球主要储备货币。

“过去很多外资机构考虑投资人民币资产时，需要论证的问题是“为什么”，但现在这个问题变成了“为什么不”，特别是人民币进入SDR之后，这是一个非常微妙和重大的变化。”摩根大通全球人民币业务总监姜宏波表示，对于长期资产配置者来说，人民币资产已经成为一个明显的配置目标。从近期海外路演和投资者交流经验来看，几乎所有机构都持有人民币资产。

银华基金副总经理蒋永康也认为，人民币国际化带来了债券品种多元化、投资主体多元化、债券市场国际化。随着国际化的推进，将有助于丰富债券发行人。一方面，海外机构可以在国内市场发行熊猫债券，另一方面，国内机构将有更多的机会在离岸市场发行点心债券。

此外，海外金融机构对债券的信用评级标准更为严格。江永康表示，随着人民币国际化，境外机构参与国内市场，也将使国外信贷定价体系和理念迫使国内债券市场合理化定价。

“虽然三大评级公司都有国外评级机构的深度合作和参与，并分享了一些模型和数据，但实际上双方的评级结果还是有较大差异。”第一创业摩根大通董事总经理葛望举例称，今年下半年，市场上有数百亿企业发行的债券，在中国获得AAA评级，但在海外市场获得的评级要差几个级别。如何整合国内外评级体系，是吸引海外投资者进入中国市场的重要因素。

利率市场化改革的步伐不会就此结束。

2015年10月24日，央行宣布不再对商业银行和农村合作金融机构存款利率设置浮动上限，标志着近20年后的利率市场化改革基本完成。

“利率市场化改革不会就此结束，定价有效性有待进一步提升。最重要的一个方面是风险的定价能否市场化、有效化？”中国社会保障基金理事会证券投资部主任邵伟表示。

邵伟提到，尽管近年来债券市场发生了一系列信用风险事件，投资者对于打破刚性rede的预期

华夏基金董事总经理、固定收益总监刘也认为，从美国的历史数据来看，信用债的违约率基本是个位数，5%和6%，除了少数最差的文件。但无论是AAA、AA还是AA、AA-，中国的违约率都是0。如果出了问题，我们基本上要通过各种非市场化的方式解决，去银行等等，这样不仅导致资源错误。

在最近的中央经济工作会议上，明确提出要依法处理信用违约问题。嘉实基金副总经理、固定收益与机构业务首席投资官井磊也表示，之前大家都认为债券市场公开发行的债券不会违约，没人敢第一个吃螃蟹。因此，随着今年信用风险违约的突然发生，2015年可能是信用风险定价的第一年。

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