美联储加息的步伐正在逼近 央行这次会加息吗？

美联储加息的步伐正在逼近。央行这次会加息吗？

美联储2018年的首次加息即将到来。北京时间3月22日凌晨，美联储FOMC将宣布利率决议。根据美联储官员的表态和市场预期，3月份联邦基金利率目标区间上调的可能性较大。

去年12月，美联储加息后，中国人民银行将逆回购和中期贷款工具的操作利率分别提高了5个基点。这一次，中国央行会不会再次跟随美联储加息，加息？

逆回购操作利率会上调吗？

对于这个问题，时任央行副行长易纲在9日的新闻发布会上是这样回应的：“我们看到，中国的货币政策主要是根据国内经济金融形势来制定的，要综合考虑。”

一方面体现了中国货币政策的独立性。“美联储加息并不是国内利率上升的充分条件。”兴业银行首席经济学家鲁正伟此前在接受记者采访时表示。

另一方面也说明政策利率的调整需要考虑各种经济金融因素。易纲曾说：“稳健的货币政策和适度的松紧的表述，主要是以金融和货币政策来支持实体经济。”具体体现在信贷支持实体经济、创新领域，以及金融风险防范和改革推进的环境需求。

其实，中国央行“加息”有两层含义：一是传统意义上的加息，即提高存贷款基准利率；二是指以逆回购和MLF为代表的货币政策工具的操作利率。

最近央行的“加息”都提高了货币政策工具的操作利率。因此，业内人士预计，央行此次上调逆回购操作利率的可能性较大。

从上一次央行跟进“加息”的逻辑来看，“利率随市场上行的趋势反映了市场供求的结果，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。”当日，央行公开市场操作室负责人曾这样回应。

“同时，有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度杠杆化、扩张一般信贷，也对宏观杠杆率起到一定的控制作用。”上述人士还表示，小幅上调公开市场操作利率，可以适度缩小公开市场操作利率与货币市场利率的利差，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。

那么，是否有必要提高利率以反映市场供求，控制宏观杠杆率，收窄利差？“目前，除了中美利差之外，央行关注的指标并没有恶化。”TF证券研究所固定收益首席分析师孙彬彬认为，如果央行再次跟随政策利率上行调整，则体现了其引导市场利率契合公开市场操作利率、避免市场预期宽松的意图。

“如果不跟随，将进一步证明中美利差指数的从属关系，也说明央行对当前货币市场利率与公开市场操作利率的利差比较满意，对阶段性资金损失的压力保持乐观。”他认为。

中信证券固定收益首席分析师明明认为，由于中美利差与人民币汇率存在较强的联动关系，维持相对稳定的中美利差更为重要。因此，中国货币政策与全球货币政策周期的协调可能更有利于国债市场和外汇市场的稳定。在供应方结构改革的推动下

“根据目前季度通胀水平，没有必要加息。”孙彬彬认为，在央行的“利率政策”体系中，存贷款基准利率的“基准”不断降低，央行货币政策调整的重点将逐步从“存贷款基准利率”转向上游货币市场—— DR(存款机构质押式回购)系列为代表的短期利率。

目前一年期贷款基准利率为4.3%，长期以来与同期上海银行间同业拆放利率(Shibor)反向。昨天报价是4.7418%。

不过，显然相信央行今年可能会调整基准利率。一方面，与过去两年相比，今年年初国内经济恢复较好，通胀水平较高。如果2018年通胀水平升至3%左右，央行可能会再次上调存贷款基准利率。

另一方面，提高存款利率可以匹配全球加息周期和国内通胀趋势，也有利于鼓励银行表外业务回归和金融去杠杆。但提高或不提高贷款利率幅度较小，可以相对降低企业实际融资成本，符合金融支持实体经济的初衷，有利于稳健增长。

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