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今日消息 中金:日本央行若放弃YCC政策是小概率事件

发布时间:2023-01-16 08:01:39来源:

导读 中金公司研报认为,日本央行去年底上调YCC(收益率曲线控制)目标,实际效果却并不理想。近期日债利率依然顶在0.5%的新上限,导致日央行仍...

中金公司研报认为,日本央行去年底上调YCC(收益率曲线控制)目标,实际效果却并不理想。近期日债利率依然顶在0.5%的新上限,导致日央行仍不得不继续以较大代价购买日债,因此进一步YCC上调也有其“合理和可能性”。当然如果像2018年底那样能借助美联储宽松预期升温进一步大幅下行,也就自然缓解压力,但目前看是“远水解不了近渴”。正因如此,如果进一步上调YCC目标也有其合理性和可能性。但是取消YCC则完全是另一回事,不排除引发预期混乱。2016年YCC实施以来对于稳定日债利率起到了较好的效果,日本央行如果意外取消YCC将明显超出当前预期。 从影响渠道和逻辑顺序看,由大及小分别是日债、日元、美债、再由此到全球其他资产。我们判断:1)美债:除非极端意外,短期有扰动,但不至于彻底逆转。2)日债:仍有抬升空间,但或冲高回落。3)日元:也有走高空间。去年底日央行调整YCC后,美元兑日元从137升至131。此次如若再度调整,日元短期内或仍有升值空间。极端假设下,倘若日债利率上冲至上述1.15%,那么235bp的美日利差对应美元兑日元或在~105,基本处于2020年疫情爆发前水平。

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