新三板估值回归历史低位机构眼中的下半年投资策略

新三板估值回归历史低位机构眼中的下半年投资策略。

今年上半年，新三板一系列新制度、新规则应运而生，改革步伐明显加快。同时市场进入股票博弈阶段，指数下跌，交易变冷。上市公司IPO和M&A意愿增强。对于下半年，不少券商认为新三板制度改革将继续推进，这将为新三板市场带来发展空间。而且，目前新三板估值水平已经回到历史低位，低估值为投资者建立了安全边际。寻找高成长、低估值的IPO前公司是掘金新三板的适用策略。

体制改革正在进行中。

上半年一系列重磅制度落地，新三板改革步伐加快。新交易系统正式实施，完善了新三板市场的定价功能。中国证监会审计委员会明确了IPO“三类股东”的审计要求，不少拥有“三类股东”的公司成功满足；2018年创新层进入标准调整，一批优质公司脱颖而出；“新三板h股”政策实施，两地上市模式为新三板优质公司增加了一个融资平台。

展望下半年，全国股转公司副总经理隋强5月出席“2018金融街论坛年会”时表示，股转公司将遵循精细化、分层化的思路，匹配差异化的制度安排，着力解决新经济时代创新型企业延伸的公司治理、融资结构与规模、交易定价公平性等问题。预计下半年将逐步出台一系列与精细化分层相关的制度安排。

精选被低估和高增长的股票。

新三板市场现已进入存量期是机构的共识。市场估值水平也回到了历史低位。下半年投资者应该如何投资新三板？

本质证券认为，根据目前市场发展情况，可以采取四大投资策略。首先是IPO前策略。IPO的严格基调不变，所以漂亮的业绩当然重要，而标准化、真实化则是企业突破壁垒的基石。二是寻找估值错配下的“价值洼地”。相对估值水平上，部分公司近三年复合增长率高达20%至50%，但市盈率低于12倍，已经处于相对低估区间。三是并购的退出策略，a股上市公司选择进行全资并购的新标的大多以横向整合为目的，选择的企业普遍以“小而美”为特征，而部分企业则表现出细分领域龙头企业的特征。第四是找到“隐形冠军”。目前新三板市场有一批三级或四级细分行业的优质龙头企业，是“隐形冠军”。这些企业专业性很强，在细分领域表现突出，有一定的业绩规模和体量，目前不被看好。

光大证券建议投资者继续关注符合a股IPO条件且盈利能力有一定优势的新三板公司，以及符合港股主板IPO条件且可能实施“新三板h股”的新三板公司。

联讯证券建议投资者遵循两条投资主线，即布局优质投资标的和寻找低位投资价值，挖掘长期投资价值。他们认为，从二级流动性来看，新三板的分化将继续加大，高质量的大市值、好g标的

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